當《哪吒之魔童鬧海》全球票房數字在3月14日突破150億元時，不僅影視行業為之振奮，整個IP產業都迎來一場狂歡。

閱文集團旗下廠牌閱文好物拿下FunCrazy瘋玩的《哪吒2》IP衍生品國內總經銷權，預售開啟迎來搶購熱潮；泡泡瑪特相關手辦現貨搶購一空；名創優品聯名卡牌一度斷貨……IP的商業價值隨內容的爆發而爆發，票房大賣、周邊火熱，讓市場感受到一股撕開IP商業化“天花板”的力量，內容產業正在迎來巨變。

作為網文IP巨頭，閱文集團的收入結構調整讓這一變化更加有跡可循。從財報看，公司的版權運營業務增速迅速。今日發布的業績報告顯示，2024年閱文實現收入81.2億元，同比增長15.8%，創三年內最高水平；特別是IP版權收入同比大增34.2%。

2024年以來，《熱辣滾燙》《與鳳行》《慶余年第二季》《玫瑰的故事》《大奉打更人》等作品連爆。尤其《慶余年第二季》成為2024年度全網唯一集均播放量破億劇集。此外據閱文披露，精品內容也打開了IP商業化的巨大空間，圍繞爆款IP的全產業鏈能力再上新臺階。

《哪吒2》與《慶余年2》的IP商業化擴張，是中國內容產業發展的一個縮影。爆款IP，已形成向衍生、授權、游戲等延伸的全產業鏈運營。精品不再只是叫好叫座，而有了更大的商業化空間。這背后，揭示了內容產業增長邏輯的三個新故事。

第一個故事：“精品化×AIGC”成內容產業新公式

近年來，以影視為代表的內容行業進入提質減量的洗牌期。隨著電視劇市場《慶余年第二季》全媒熱播，電影市場《哪吒2》全球熱映，分別創下劇集和電影的商業新紀錄，突破了精品內容的市場價值天花板。

“集中精力做精品”和“擁抱AIGC”，在內容和科技兩端，成為文化產業升級的兩大主旋律。

首先，頭部作品對市場的虹吸效應越來越強，“拼精品”已成為行業共識。

一方面，精品網文IP的內容價值正持續得到驗證。

根據《中國文化產業IP影響力報告（2024）》，文化產業IP價值綜合榜TOP50中，國產網絡文學IP成為生力軍。在漫影游領域，網文IP的頭部占比持續高企。

根據云合數據，2024全網霸屏TOP30的劇集中，有16部改編自閱文的IP。尤其前三名《慶余年2》《與鳳行》《墨雨云間》均來自閱文IP改編或出品。在動畫領域，根據骨朵數據，2024年全網國產動畫熱度TOP20的作品中有14部改編自閱文的IP。

值得一提的是，中國三大長視頻平臺發布的2025年片單中，IP改編劇約占六成，而其中改編自網絡文學IP的劇集又占IP劇六成。

但硬幣的另一面是，優質IP資產始終是稀缺的。培養網文新作爆款是閱文的核心競爭力。

閱文的在線業務強調精品戰略，依托于“優質作家-精品內容-黏性用戶”的生態，為IP后續改編打好基礎。

從數據上看，閱文2024年年收入超過50萬元的新人作家數量同比增長超70%，2024年達成5萬均訂的新書數量同比增長約50%。與此同時，2024年其MPU同比提升4.6%達910萬，創三年內最高水平。在免費閱讀的沖擊下，閱文憑借內容精品化，始終堅挺在網文IP領頭羊位置，底氣就是拼頭部作品在IP產業鏈中的“含金量”。

與此同時，優質作家和作品也在為IP新賽道貢獻價值。比如在短劇賽道，閱文開創了其獨特模式——與白金大神作家攜手開發IP改編及原創短劇。據閱文透露，2024年其已上線100多部作品。與白金作家合作的2025年開年力作《好孕甜妻被鉆石老公寵上天》實現7天流水破5000萬元。

其次，AIGC正在成為內容產業的最大變量，尤其AI+IP的結合還尚在開篇階段，未來有望帶來長線增長。

技術賦能文化是產業發展的一個新關鍵點。比如，《哪吒2》創作幕后，創作團隊帶來了AI生物動力學系統等科技狠活。而閱文也在加速探索“內容×科技”的立體打法。今年旗下作家助手及起點讀書快速推進了DeepSeek在其產品端的應用，通過創作輔助、智能問答、智能搜書等功能，優化作家和用戶體驗，用技術激活起點讀書海量的作品庫。

網文、影視、動漫、游戲、衍生等內容創作的核心場景都在積極擁抱以AI為代表的前沿技術。當技術應用與精品內容相遇，一場前所未有的“化學反應”正在悄然展開。

第二個故事：谷子經濟解鎖了優質IP商業化“密碼”

《哪吒2》衍生品“現象級”表現，挖出了IP商業化的“金礦”。一個百億級IP衍生品生意誕生背后，是IP與Z世代消費者的雙向奔赴。

“谷子熱”離不開“IP熱”。依托于爆款IP打下的受眾基礎，閱文的IP商品化業務也在2024年取得歷史性突破。其衍生品GMV突破5億元創歷史新高，其中卡牌GMV突破2億元，主力IP《全職高手》《慶余年》《詭秘之主》《一人之下》《狐妖小紅娘》等均創下歷史收入新高。

全產業鏈運營，已成為爆款IP打開商業價值的重要突破口，其中“谷子”更在2024年迎來“元年”。

比如，閱文以《慶余年》系列為開端，探索IP全產業鏈協同，閱文在劇集播出前就成立了公司歷史上最大規模的IP專項組。劇集上線熱度爆發后，起點讀書上線《慶余年》活動專區推動平臺DAU創下年度新高，同時11款《慶余年》盲盒和軟周邊、高端收藏卡牌推出，卡牌銷量創下影視類卡牌歷史新高。

單個IP爆款只能作為階段性的財務表現，但“慶余年模式”展現出的機制卻值得說道。

首先，打造可視化的爆款，是IP進入全鏈路運營的前提。以閱文為代表的版權方通過優質IP的可視化改編，可以在提升IP變現能力的同時，推動IP破圈，向國民級晉升。

其次，IP商業化正成為新增量。頭部IP的商業價值已經從IP開發本體，滲透到衣食住行多個跨界領域。

谷子經濟的崛起，讓IP方意識到實體周邊巨大的商業潛力，同時衍生品還能作為載體打造IP，反哺IP生態。而閱文在《慶余年》IP授權上的探索，更讓行業看到了IP在各行各業都有巨大的商業潛力。

劇集播出前后，《慶余年》IP僅在閱文就授權合作了約20個品牌，涵蓋飲料、食品、連鎖茶飲餐飲、數碼3C、美妝日化個護、服裝、珠寶等品類，成為最“賺錢”的IP之一。

從整體上看，隨著內容產業探索IP商業化領域更多創新合作形式，國內IP授權市場正在快速成長。根據《2024中國品牌授權行業發展白皮書》，截至2023年，在中國授權市場上，中國本地化授權IP數量已連續三年超越美國，成為中國IP授權市場第一大來源。

值得關注的是，IP衍生品開發不僅是“舊事重提”，這次還引入了新的變量，讓整個產業實現了生產力的飛躍。

這個變量就是AI。各種AI工具正在進入衍生品設計、開發、銷售等各個環節，不僅“谷子標桿”泡泡瑪特開發了AI整合平臺，還有不少“義烏老板”也在常態化使用AI工具設計創意產品。

AI技術在文創消費領域的應用，持續拓寬“IP+AI”的商業化路徑。據易觀數據分析，AIGC對IP開發的提速，將為整個IP產業帶來更大空間。

作為網文IP巨頭，閱文也在加速“IP+AI”的產業融合。業績公告顯示，閱文正探索AI與有聲書、廣播劇、動漫畫及視頻等IP形態的結合，進一步拓展IP的發展空間。行業內專業人士認為，未來AI有望在出版、游戲、影視、動漫、音樂、音頻等領域推動行業降本增效，撬動文娛行業更快達到萬億市場。

總結一下上面兩個故事，從AI輔助精品內容創作到“AI+IP”加速衍生品開發，我們看見一個“精品內容×AI×IP商業化”的行業成長新公式的誕生。這將加速中國內容產業的成長，從而釋放出更大的經濟效益。

第三個故事：文娛產業在進化中登上全球舞臺

內容精品化和AI引領的技術革新都是不可扭轉的趨勢。作為產業鏈上游的供給方，閱文必然承擔著探索內容產業前進方向的責任，其發展情況也將深刻影響內容市場的生態。

在閱文掀起“內容精品化×AI×IP商業化”的新浪潮時，內容產業正在加速蛻變，迎來價值重構。

這種趨勢已經非常明顯。一方面，從內容消費端看，在《哪吒2》、閱文IP爆款劇集多方聯動、衍生品開發下，資本市場對內容產業的商業天花板認知被打破。

另一方面，從IP運營端看，國內IP衍生品市場未來將釋放巨大價值。根據維基百科“全球收入最高媒體特許經營權列表”，全球132個最賺錢IP中，海外IP衍生品及零售收入占比普遍超過50%。而國內版權方來自衍生品的收入占比還有較大提升空間，在港股文化消費板塊，閱文、泡泡瑪特、布魯可等公司的業務都展示出IP衍生品銷售的增長潛力。

圖源：維基百科

作為最大的IP源頭之一，閱文在整個產業發展中占據了重要的生態位。隨著閱文加碼自身IP開發，并向行業開放其IP衍生品發行能力，IP產業在國內實現商業突圍只是一個開始。

我們注意到，伴隨中國IP強勢崛起，泡泡瑪特、布魯可、卡游等IP衍生品廠商正在掀起出海潮，閱文也將“出?！弊鳛榕c精品內容和IP商業化并列的戰略目標，要在海外再造一個閱文。

作為“IP風向標”，閱文的出海展示出兩個值得挖掘的差異化要素：

一個是AI的應用攻克了IP全球化的翻譯產能難關。以網文為例，2024年閱文旗下海外平臺WebNovel新增AI翻譯作品3200多部，占中文翻譯作品總量近一半，在暢銷榜Top100中的占比約4成。AI升級的多語種翻譯，也進一步打開了中國網文的海外新興市場。2024年AI翻譯的非英語作品的收入增長已超過350%。

可以預見，“IP+AI”會成為產業出海一個重要解法。畢竟在這個創造力驅動的產業，AI作為生產力工具加速了不同文化語境創作者的創意落地和商業化開發。

另一個是“內容+體驗+消費”的全產業鏈模式，“再造一個閱文”不只是夢想。除了網文，閱文還加速影視漫游和衍生品的出海，比如《慶余年2》在Disney+同步播出。此外，閱文還通過投資投資Hitcard和歐美卡牌公司Crossing，加速IP商業化出海。

毫無疑問，AI、IP商業化與全球化相輔相成，構建了產業更廣闊的增長前景。目前，產業前瞻者們正向著這三個方向突圍。

正逢DeepSeek引發港股重估大浪潮，內容產業作為AI應用的核心場景之一，有望迎來價值重估。對此，國金證券表示，DeepSeek帶來港股投資新機遇，“Chat”類產品及基于算法的應用/工具被看好，關注AI、影視、游戲、玩具等方面的發展。

講好三個增長故事，內容產業將從爆款走向長紅，翻開名為“生態繁榮與長期價值”的下個篇章。

來源：港股研究社