作者：鄭勇康

編輯：張佳茗

8月28日，安徽佳力奇先進復合材料科技股份公司（下稱“佳力奇”）在創業板成功上市，公司本次上市發行股份數量為20,743,876股，發行價格為18.09元/股。扣除發行費用后，佳力奇募集資金凈額33,166.90萬元。

公開資料顯示，佳力奇的購銷較為依賴第一大客戶，最近一年公司的營收、凈利潤均有下滑。此外，公司在建工程以及原料采購的數據也存在矛盾之處。

上市前業績出現下滑

佳力奇成立于2004年3月，成立之初公司的主營業務為活性碳纖維氈、活性碳纖維布等民用產品的研發、生產和銷售。由于公司原有產品的市場拓展遇到了瓶頸等因素的影響，佳力奇于2012年開始籌劃業務轉型，著手開拓軍品業務。

2015年，佳力奇陸續取得軍工類資質，正式完成業務轉型進入航空復材零部件行業。

據招股書，2021年至2023年（下稱“報告期”），佳力奇的營業收入分別為42,783.27萬元、59,183.97萬元和46,292.71萬元，其中對第一大客戶的銷售收入分別為42,599.00萬元、58,934.97萬元和45,345.64萬元，占當期營業收入的比例分別為99.57%、99.58%和97.95%。

同時，第一大客戶也是佳力奇的主要供應商。報告期內，佳力奇向其采購預浸料等材料的金額分別為12,669.42萬元、23,371.37萬元和16,301.40萬元，占當期材料采購的比例分別為68.08%、74.97%和83.20%。

2021年，佳力奇因三期廠房項目建設，存在較大規模的資金需求，于當年12月引入多名投資方，其中包括第一大客戶的下屬企業。

2023年，佳力奇的營業收入、凈利潤分別同比下滑了21.78%、31.78%，這一情形繞不開公司航空復材零部件業務收入及毛利率下滑的影響。報告期內，佳力奇航空復材零部件產品收入分別為37,479.18萬元、50,342.30萬元和36,396.56萬元，相關業務毛利率分別為50.33%、47.10%和34.04%。

據招股書，佳力奇2023年主營業務收入減少主要系受宏觀環境等因素影響，下游客戶需求釋放放緩、采購定價政策調整，公司新增主要批產項目合同簽訂及產品交付與驗收有所延遲、產品價格下降。

此外，2023年佳力奇航空復材零部件業務毛利率較上年減少了13.06個百分點，招股書解釋稱：（1）由于工藝難度相對較高或市場競爭相對激烈等原因，公司部分新承接項目毛利率相對較低；（2）由于訂單數量持續提升等原因，公司與第一大客戶下屬單位客戶A的原有主要合作項目銷售價格下調，毛利率有所下滑；（3）受下游客戶采購定價政策調整，2023年下半年公司新承接的批產項目價格下降，毛利率偏低。

隨著原有合作項目結項，以及公司新承接的項目價格有所下調，佳力奇仍面臨業績下滑的情況。2024年1-6月，佳力奇實現營業收入26,992.61萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤6,154.75萬元，分別較上年同期下降0.28%、21.64%。

在建工程轉固金額存疑

據招股書，佳力奇募投項目包括先進復合材料數智化生產基地建設項目（下稱“數智化生產基地項目”）、研發技術中心建設項目、先進復合材料數智化制造系統建設項目以及補充流動資金。

其中，數智化生產基地項目總投資61,987.22萬元，建設期24個月。據數智化生產基地項目環境影響報告表，項目計劃建設約12,000平方米的生產車間用于航空復材零部件的生產，建成后將增加年產航空復材零部件74,925加工工時的生產規模。

報告期內，佳力奇的產能分別為37,088小時、53,770小時和81,802小時，產能利用率分別為84.41%、86.52%和79.26%。2023年，公司產能利用率略微降低，一方面系公司新設備開始試運行生產，產能利用率較低，另一方面系下半年下游市場需求放緩，公司合同簽訂晚于預期造成產量增長不及預期。

報告期各期末，佳力奇在建工程金額分別為16,648.12萬元、11,199.21萬元和5,887.19萬元。據招股書，2021年末和2022年末，公司在建工程金額較大，主要內容為公司正在建設的“航空先進復合材料智能制造基地項目”所涉及三期廠房、配套工程及相關機器設備，以及公司“研發技術中心建設項目”所涉及的研發樓整體裝修工程。

據問詢回復，航空先進復合材料智能制造基地項目的開工日期為2021年3月。但據宿州市高新技術產業開發區公示信息，宿州市環境保護局高新區分局在2021年7月2日才對佳力奇“航空先進復合材料智能制造基地項目”環境影響評價文件作出審批決定。

（截圖來自宿州高新技術產業開發區網站）

另據問詢回復，三期廠房辦公樓裝修工程于2022年6月開工，實際于2022年12月轉固，期間工程投入以及轉固的金額均為527.33萬元。

（截圖來自問詢回復）

但招股書披露的公司單項金額在500.00萬元以上的在建工程轉入固定資產的具體情況顯示，2022年三期廠房辦公樓裝修工程轉入固定資產的金額為561.26萬元，較問詢回復轉固金額多了33.93萬元。

（截圖來自招股書）

此外，問詢回復披露的在建工程情況還顯示，2022年佳力奇有兩個熱壓罐在建工程轉固，分別為5號熱壓罐（于2022年5月轉固）和6號熱壓罐（于2022年12月轉固）。但在說明報告期內生產設備的變動情況與發行人產能產量的匹配性時，問詢回復又披露，佳力奇2022年新增兩臺用于生產的大型熱壓罐，轉固時間分別為6月和12月。

除了在建工程信披的疑點外，公司原輔料采購金額的披露也有矛盾。

據招股書，佳力奇產品生產所需的原材料、輔料、耗材等包括預浸料、隔離膜、橡膠等，報告期內公司橡膠采購額分別為396.15萬元、355.08萬元和94.25萬元。但問詢回復披露的輔料采購價格情況顯示，2022年度公司橡膠采購金額為225.83萬元。

（截圖來自招股書）

（截圖來自問詢回復）