2024年以來，隨著我國經濟回升向好態勢進一步鞏固增強，網絡內容供給不斷豐富，新型消費持續活躍，互聯網板塊整體估值向預期進行修正。因此，中概互聯網指數ETF（KWEB）一轉頹勢，截至5月21日的年內累計漲幅達到15.41%。

觸底回升的大環境下，作為中國互聯網的開拓者之一，搜狐實現了跑贏大盤的增長。截至2024年5月21日，搜狐股價漲幅達到21.35%。

在科技變革席卷互聯網行業的當下，搜狐股價為何一路向上？

5月20日，搜狐公司公布了2024年第一季度財務報告，財報顯示，搜狐第一季度總收入為1.39億美元，其中品牌廣告收入為1600萬美元，在線游戲收入為1.18億美元。

從這份成績單和搜狐穩中有進的業務布局中，我們找到了一些答案。

持續聚焦互聯網主航道，業績處于安全地帶

隨著互聯網行業行至下半場，如何保持確定性成長，成為所有互聯網企業的核心命題。

作為經歷了互聯網各個時期的老牌玩家，搜狐的落子布局向外界展示了公司錨定長期主義的發展方向。

從整體上看，搜狐旗下業務包括媒體（搜狐網、搜狐新聞客戶端、手機搜狐、搜狐資訊客戶端、搜狐焦點）、視頻（搜狐視頻、搜狐視頻客戶端）、社交（狐友APP）、游戲（天龍八部系列游戲、17173平臺）等。

媒體、視頻（直播）與游戲始終是互聯網企業核心業務，搜狐從來沒有偏離過行業主賽道，因此能反映行業復蘇的趨勢。而從去年底開始，越來越多機構發布研報看好互聯網行業長期前景，搜狐也成為這一趨勢的受益者。比如，國元國際控股認為，互聯網板塊流動性明顯改善，價值洼地值得布局；東方證券5月發布《傳媒互聯網行業周報》稱，持續看好互聯網長邏輯。

與此同時，落到自身經營上，搜狐也保持著穩健的經營節奏，業績守住了安全地帶。

2024年，在線廣告行業發展仍然承壓。根據新榜《2024內容產業年度報告》，品牌主對整體營銷市場的增長預期相對保守。搜狐品牌廣告收入受到大環境影響，收入較去年同期減少了29%，較上季度也下滑了20%。

圖源：新榜《2024內容產業年度報告》

對此，搜狐創始人、董事局主席兼首席執行官張朝陽在財報電話會上談及下半年廣告收入展望時也表示，廣告主投放還是趨于謹慎。

不過，作為一家業務多元化的公司，搜狐財報展示了其經營穩定性——在線游戲業務環比實現了3%的增長。這說明游戲依然是搜狐的現金牛，成熟的創作和發行體系支撐起該板塊相對穩健的表現。

受益于此，盡管受到季節性影響，搜狐第一季度整體收入符合預期，凈虧損優于此前預期。

伴隨穩定的經營節奏，搜狐持續進行股票回購。根據搜狐公司此前宣布的總金額最高1.50億美元的美國存托股票回購計劃，截至2024年5月16日，搜狐已經回購了1726718股搜狐美國存托股票，總金額約1700萬美元。這不僅對股價上漲形成有力支撐，也展示出管理層對公司長期發展的看好。

根據張朝陽的說法，搜狐大概需要兩年來完成回購，因為公司仍有計劃保留現金“去戰斗，去發展產品”。這透露出在這個流量紅利見頂、技術升級壓力加劇的新時代，搜狐并沒有輕易改變自己的發展節奏，業務布局仍在穩步推進。

洞察互聯網底層邏輯，業務創新走好自己的步伐

如今，互聯網行業正在迎來更多機遇與挑戰。

流量紅利逐漸見頂，人工智能新技術涌現，數字經濟、產業互聯網+等成為新話題。對此，互聯網企業如何進行業務創新，又如何融入國家發展大戰略，為數字中國建設貢獻力量？

圖源：《2024年互聯網行業人才發展趨勢報告》

站在行業發展的十字路口，搜狐始終有自己的思考。

一方面，在促進跨界融通發展，大眾創業萬眾創新以及推動產業升級等方面，發揮平臺型企業價值。

隨著互聯網成為水、電一樣的基礎設施，互聯網企業平臺價值日益凸顯。因此，搜狐媒體深耕內容，聚焦新技術、新商業下的新趨勢，為知識、技術、資金、人才等各類資源的高度集聚和融通共享搭建平臺，打造了多個熱門原創IP。

近年來，搜狐持續舉辦傳統旗艦活動，包括“搜狐科技年度論壇”“搜狐財經年度論壇”“搜狐酒業年度論壇”“搜狐新聞馬拉松”“搜狐時尚盛典”等。

特殊之處在于，搜狐把活動當做內容來做，匯聚各行業精英觀點，持續輸出有深度有價值的內容。比如，2024搜狐科技年度論壇上，嘉賓圍繞AI技術的成熟度、倫理邊界和未來發展前景展開了深度討論。活動匯聚大咖觀點，并在搜狐視頻、搜狐科技視頻號等同步線上直播，充分發揮主流媒體平臺的影響力。

對此，我們認為，這些優質原創IP持續鞏固了搜狐頭部門戶級網絡媒體的位置，強化其在科技、時尚、財經、戶外等細分領域的差異化優勢?；谶^往經驗的積累，搜狐善于對產業熱點議題和社會情緒及時捕捉，傳統旗艦活動的品牌價值和IP影響力有望持續擴大。

另一方面，面向未來，搜狐堅持自己的“好內容”基因，抓住了互聯網影像化趨勢。

在2023 年世界互聯網大會烏鎮峰會“互聯網企業家論壇”上，張朝陽談AIGC：“十年之內不能低估它，兩年之內不能高估它，現在視頻依然比AIGC重要，互聯網影像化的過程正在深刻發生著?！?/p>

如今，網絡視頻應用已經成為第一大互聯網應用。根據CNNIC《第53次中國互聯網絡發展狀況統計報告》，截至2023年12月，我國網絡視頻用戶規模為10.67億人，占網民整體的97.7%。

這意味著互聯網行業全面開啟視頻內容化時代，而互聯網發展的底層邏輯是以一種更高效的方式傳遞信息，因此視頻內容生態承載的信息成為平臺價值的體現。

那么，搜狐的平臺內容生態價值如何？

堅持長期主義，在內容創新中守正出奇

近年來，搜狐以“影像傳媒崛起”“社交分發”“自媒體崛起”等為關鍵詞步步落子，持續加碼視頻社交與知識直播兩條增長曲線，正在打造一個更好的影像化內容平臺。

張朝陽曾提到，“搜狐視頻方面，我們持續發力‘雙引擎’戰略，不斷生產引人入勝的長短視頻內容。在大力發展短視頻內容社交的同時，我們也致力于科學直播以及其他直播活動等?！?/p>

具體而言，在“視頻社交+知識直播”這條新路徑上，搜狐聚焦差異化，打造了一個精品化垂直化的平臺，形成了獨特的內容生態。

首先是搜狐視頻“關注流”。

據筆者觀察，“關注流”聚焦PGC、UGC、Vlog自媒體短視頻，以幽默搞笑、知識傳播、國風、舞蹈等關鍵詞為重點，吸引各垂直領域愛好者，創造一個以視頻會友的“社交場”。

值得一提的是，搜狐充分發揮了自身舉辦大型活動的經驗優勢，與用戶、創作者建立起更深度的情感鏈接。比如，今年第一季度，搜狐舉辦了2024春季搜狐視頻播主大會，鼓勵播主互相交流、關注、拍照、轉發，“把社交的夢想、社交的火炬傳遞到未來”。

再是知識直播。

近年來，搜狐視頻打造了《張朝陽的物理課》《星空下的對話》《科學演講局》等多個熱門IP，正在成為科技、知識傳遞的重要載體。

在這個比起流量，留量更重要的時代，搜狐基于相對垂直的內容打造一個興趣社交+知識直播的視頻平臺，可以有效提高用戶粘性，也有機會在未來形成熱門品類矩陣，進而帶動行業的發展。

此外，聚焦“雙引擎”戰略，搜狐一季度在長視頻內容方面同樣保持著穩定的前進步伐。比如，最近“521”上新了“超時空”通信概念題材的自制劇《奔向所有時空的你》，還有引進新劇《極密搜查第一季》排在云合數據熱播劇日榜前三十名。

總之，搜狐打出一套“IP+知識+社交”的組合拳，持續豐富長視頻內容的同時，探索新的內容模式和社會價值，以守正出奇的創新姿態貫徹著自己“堅持在互聯網媒體和社交方面做到中國最好的社交平臺和短視頻直播平臺”的長期主義。

展望未來，在視頻化浪潮不可阻擋的趨勢下，視頻內容領域增量顯著，乾坤未定，一切皆有可能。根據新榜發布的《2024內容產業年度報告》，2023年年末較年初，視頻活躍創作者增長超50%。

圖源：新榜《2024內容產業年度報告》

潮平岸闊風正勁，揚帆起航正逢時。在時代的變革中，搜狐始終照著自己的節奏，保持對內容極致的追求，在互聯網主航道上奔跑。長路漫漫，好的內容，將帶給搜狐生生不息的成長動力。

來源：美股研究社