從餐飲店、便利店老板們扮演跑腿角色給顧客送商品算起，即時配送（簡稱“即配”）行業跌跌撞撞好幾年，規模壯大、秩序提升，但盈虧平衡的及格線，始終讓人望洋興嘆。直到這個夏天，平均分終于被拉上去一大截，規模效應下的盈利拐點出現了。

8月28日，順豐同城發布截至2023年6月30日的中期業績，報告期錄得營收57.49億元，同比增長28.8%；毛利率達6.7%，創歷史新高；凈利潤為3031.4萬元，同比扭虧為盈。

此前，即時配送領域另一家上市公司，與京東零售生態關系密切的達達集團，也給出了一份盈利的財報。不過，順豐同城在7月初已預告上半年盈利，從整體盈利節奏看，其拐點或許是行業最早來臨的。

無論如何，盈利都意味著，即時配送行業競爭步入正軌以來，規模不經濟的局面終于結束，也為整個行業驗證了商業模式的價值。

即時配送的盈利從何而來？可持續性又有多強？順豐同城這份意義重大的半年報，解釋了行業的長期機會。

高質量盈利，靠中立性擴大朋友圈

從上半年整體業績看，順豐同城營收增長速度高出達達4個百分點左右。盈利雖有共性，但順豐同城的增長仍呈領先優勢。同時，順豐同城還在報告期內實現經營現金流凈額3432.6萬元，扭轉流出趨勢，增強了抗風險能力，實現了自我造血。

這可能需要追溯到雙方業務的差異中去，雖然即配行業本質上都是強調時效性的履約服務，但在一個關鍵問題上，行業路徑不同——即配行業必須回答為誰“配”的問題。

東吳證券曾在研報中指出，中立開放平臺沒有自營業務，對任何客戶都保持中立，順豐同城就是中立平臺的代表，可以為各類客戶平等提供服務。而在艾瑞咨詢《2022年中國即時配送行業趨勢研究報告》中，達達被劃入平臺運力范圍，或與其享受京東即時零售資源的支持有關。從中可見，美團、蜂鳥和達達三大平臺運力，均有對應商流平臺提供訂單。

8月28日，美團外賣宣布與順豐同城、閃送、UU跑腿達成合作，將共建即配行業生態。剛好囊括圖中第三方運力，可能就是因為美團外賣作為發起方，需考慮競爭問題。華創證券指出，獨立第三方平臺可避免“與同城配送服務商背后的互聯網平臺存在同業競爭等顧慮”。此前，順豐同城還服務于天貓超市等零售客戶，也與抖音、微信等平臺達成了合作。

這樣看來，從過去連續6年多持續的盈利改善，到現在最終邁過盈利門檻，順豐同城的成長意義非凡。因為和“平臺運力+平臺”這種模式不同，順豐同城并不靠商流平臺捆綁導流來直接提升業績。雖然其與順豐集團存在一定關聯，但獲得的更多是基礎設施資源層面的支持,比如以倉配一體化協同，打造更強大的解決方案能力，從業務屬性來說，要獨立得多。這種獨立價值我們將在后文擴大分析，但一個結論已經可以得出：順豐同城的高質量盈利，是靠自己不斷擴大業務圈、朋友圈得來的。

目前，平臺運力們也看到了業務場景集中帶來的限制，正謀求擴大業務范圍。而順豐同城多元且穩定的業務結構已展示出增長優勢。上半年，其面向商家的同城配送收入同比增長12.2%至24.19億元，面向消費者的同城配送收入同比增長25.4%至9.69億元，廣泛吸引了各行業客戶。

個人、商戶、品牌等類型客戶一應俱全，順豐同城業務全面開花，正是因為擁抱全生態、多場景，和需求一起走向長期可持續。

即配需要打出場景與科技的“組合拳”

順豐同城的業務成長過程體現出，即時配送其實是對商流的一種兌現過程。商流始終處于重構之中，即時配送自然要緊跟趨勢。這時，順豐同城“國內規模最大的獨立第三方即配平臺”這一屬性，帶來了一種獨特的進階優勢。

華創證券在一份對順豐同城的研究中，就指出了后者的兩個紅利。一是前文提到的獨立第三方的地位紅利，承接非餐需求的高增機遇；二是順豐的生態紅利，比如品牌美譽度、物流基礎設施等。我們分別來解析。

前者，是進階優勢的基石。以美團、蜂鳥為代表的即配服務商本質上與平臺自營業務綁定，所以難免引起新加入市場的需求方對其公平性和中立性的擔憂。但順豐同城首先就不存在與它們的流量競爭，進而可以廣泛聯合第三方商家，幫助它們實現去中心化獨立經營，強化話語權。在這個過程中，瑞幸、周生生等有強烈分散服務需求的優質KA商家，會給順豐同城帶來更突出的業績增長。

但獨立價值僅僅是一方面，為什么非餐機遇需要特別突出？在解答為誰“配”的問題之后，我們將視線轉移到“配”什么的問題上，這是順豐同城破局的關鍵。

餐飲和其他領域明顯的區別是，即使滿打滿算，也就早餐到夜宵五個獨立高峰。然而，一旦品類和場景足夠豐富了，訂單的分布就變成了全天候——在順豐同城的全業務場景里正是如此。

按商品數量算，商超等行業的SKU也不是餐飲這類行業可比的。商超又還僅僅是即時配送中的一環，還有更多高價值、高需求、高標準的配送服務，需要即配的履約。順豐同城全場景、全時段、全距離、全平臺的服務矩陣，基于這種背景形成。

此時，由于平臺運力本身綁定了自營平臺的業務，必須將固定的一部分資源投給自營領域，在接受這種扶持時也相應損失了一部分主動改善業務結構的可能性，美團的餐飲外賣配送收入一度占總配送收入的90%以上。

但順豐同城不一樣，它在B端、C端，在不同的行業，建立了完善、全面的服務，甚至包括主動向平臺即配的優勢業務滲透的能力。比如在茶飲領域，順豐同城上半年收入同比大增80%，在零售品類增速超過100%，增長遠超行業平均水平。

這種優勢能力，與順豐同城的科技能力分不開。一個典型的例子是，順豐同城的城市物流系統（CLS），集合了智能業務規劃及營銷管理、騎手融合調度及智能訂單分發、智能運營優化三大核心功能。當其作用于動態調整訂單調度、縮短配送時間，并降低配送成本時，發揮的是科技賦能增效的作用。

但同時，這種增效是從場景人效而非平均人效出發，更重視特定場景中的運營效率，對商圈的洞察深刻。因此，它也可以作為客戶商圈運營的技術保障之一，圍繞特定商圈，在洞悉訂單、配送情況等數據的基礎上，定制出不同商圈的差異化運營策略，這造就了順豐同城的差異化優勢，有助于反哺業務規模。

這種效應投射到業績上，SKU一多，整體的營收結構就會變化，高客單價的商品和服務會帶來利潤情況的優化。業務內部價值越高，盈利拐點來得越早。上半年，順豐同城非餐場景收入同比增長19.7%，至12.58億元；平臺年度活躍商戶規模達38萬，同比增長27.2%。

從2016年順豐同城業務啟動開始，它就在規劃這種深度布局。在行業還要謹慎控費之時，順豐同城已在即配行業創造了成立最短、盈利最快的記錄。

而且，這場跨越數年的變化，不僅因為順豐同城持續發掘場景潛力、深挖行業價值，也可以追溯到第二種紅利，順豐同城與順豐集團協同的優勢之處——通過基礎設施和物流能力的協同與整合，對解決客戶需求的能力和業務場景進行拓展。

一方面，基于和順豐集團的資源、方案協同，順豐同城與之共同打造了“前端倉儲+中端干線+同城實時配送”的一體化供應鏈解決方案，提升了供應鏈末端服務的能力。財報顯示，上半年順豐同城與順豐集團共同服務的月結客戶帶來了1.057億元的外部增量收入，同比增長21.9%，這說明客戶對一體化價值的認可度持續提升。

另一方面，在“最后一公里配送”層面，順豐同城的業務模式有助于補足順豐集團以及其他傳統物流企業的效率短板，尤其是在高峰、旺季等時段，順豐同城發揮出大規模、高彈性的運力池作用。

基于這種協同，順豐同城豐富了騎手配送時間段，騎手可以增加收入，同時由于騎手人效和訂單量雙增長，單位成本得以下降，其業務的底盤效率和規模效應得到優化。上半年，順豐同城最后一公里配送服務的收入同比增長53.8%至23.61億元，不僅客戶規模持續提升，也衍生著“小時達”“半日達”等更多樣的定制化服務，搶占高峰業務場景，持續創造增量價值。

群雁齊飛，即配江湖故事多

在順豐同城半年報發布之際，它和美團外賣達成合作的消息也廣為流傳。在這條消息之前，順豐同城的上半年，在持續與外部牽手結盟。抖音、阿里、微信、滴滴快送，都已對順豐同城開放大門。

這直接利好順豐同城繼續優化即配結構，開拓利潤空間，其利潤延續性值得期待。但當順豐同城確立第三方即配平臺“頭雁”地位之時，一些新的增長價值正在被驗證。

比如說用戶規模的擴大和下沉市場的機遇。平臺越多，用戶越多。順豐同城上半年有關下沉市場的收入同比增長20.2%至12.44億元，截至6月30日過去12個月的活躍消費者數量也同比增長50.3%至1850萬人。借助平臺營造的消費場景，順豐同城可以高效完成業務的擴張，讓更多消費者感受到優質即配服務，培養消費習慣。

比如說進一步從固定的傳統商業場景，轉向探索新興商業場景的機遇。順豐同城半年報提到，為天貓超市提供的“小時達”和“半日達”服務在上半年實現收入同比翻倍增長，并滿足了電商節期間的高峰需求。在微信、抖音等平臺上，類似規模的需求仍然處于萌芽階段，未來空間可觀。

歸根結底，用戶的增長、場景的增長、消費的增長是同步的。上半年社會消費品零售總額22.8萬億元，同比增長8.2%。實物商品網上零售額增長10.8%，占比約四分之一。巨大的基數意味著，每一個百分點的滲透，都會為行業帶來巨大價值。當前即配平臺逐步走向盈利，正是滲透率提升的表現。

所以，當消費的機會繼續萌發，各類配送平臺繼續百花齊放，蛋糕依然在變大。唯一值得即配平臺格外關注的是，在流量多極化和運力供給充足的今天，即配賽道必然要走更有深度的運營路徑，凸顯差異化優勢。順豐同城的盈利，證明了這一點。

這會是一個和社會經濟并肩前行的長期過程，結局并無定式。但現在，群雁齊飛，順豐同城，依然在隊伍前方。

來源：松果財經