藍鯨新聞4月22日訊（記者 朱欣悅）4月22日，實際控制人韓嘯正處于羈押狀態的上海貴酒（巖石股份，600696.SH）披露，將被實施退市風險警示，股票簡稱將由“巖石股份”變更為“*ST巖石”。

*ST巖石是一家有故事的企業。兩代實控人，進行了相似手法的資本游戲。從鮮言時代的P2P狂想到韓嘯時代的白酒泡沫，600696的股票代碼背后是兩代資本玩家相隔十年的鏡像游戲。

從匹凸匹到*ST巖石

1993年，*ST巖石登陸資本市場。當時的主營業務為建筑陶瓷，歷經多次轉手，ST巖石的主營業務和公司名稱也不斷調整，其曾用名包括福建豪盛、利嘉股份、多倫股份、匹凸匹等。其中最著名的便是A股赫赫有名的“妖股”匹凸匹。

2015年正值互聯網金融題材大熱期間，*ST巖石在當時的實控人鮮言的主導下改名，新的公司名稱“匹凸匹”全稱中不僅使用了“金融信息服務”的字樣，還使用了與熱門概念“P2P”發音高度接近的“匹凸匹”字樣，誤導了投資者對公司價值的錯誤認知，引起公司股價異常波動，而鮮言則利用實控人的便利身份，操縱股價進行交易，以此牟利。

此后，證監會對鮮言給予“沒一罰五”的頂格處罰，開出34.7億元的史上最大罰單，鮮言也因此獲刑，成為資本市場“劣跡玩家”的代名詞。

在此危機中，海銀系展現了敏銳的資本嗅覺。2015年下半年，海銀系五牛基金的一致行動人五牛亥尊，已經通過舉牌的方式三次買入*ST匹凸1702萬股，持股比例為5%。此后，經過一路增持、受讓股份，截至2017年6月底，共持有*ST匹凸超過37%的股份。

五牛基金實控人是韓嘯，其父海銀系大佬韓宏偉。而鮮言和韓宏偉，相傳是某商學院同班同學。

《2023年胡潤百富榜》顯示，韓氏父子財富為60億元，排名1008位，被認為是河南永城“首富”。

2017年，*ST匹凸更名為“ST巖石”，借此與妖股“匹凸匹”切割，剝離了互聯網金融殘殼，將經營范圍變更為：實業投資、股權投資等。

在此期間，ST巖石依靠融資租賃和保理業務扭虧為盈，避免了退市命運后，*ST巖石又將目光瞄準了一直備受A股青睞的白酒業務。

資本暗流

2018年底，*ST巖石以200多萬元的價格收購了一家白酒銷售線上平臺貴州貴酒云電子商務有限公司（以下簡稱貴酒云）試水白酒業務。

然而一年即2019年底，*ST巖石就以“經營狀況不達預期、減少虧損”為由出售貴酒云及子公司貴酒銷售全部股權，并成立了上海軍酒有限公司，從事散酒銷售。

同時，*ST巖石對外宣布，擬將公司名稱變更為“上海貴酒股份有限公司”，但截至2019年上半年，ST巖石白酒銷售尚不足250萬元，約占營收的3%。

如此低的業務份額卻要將公司名稱變更為白酒行業，也因此被質疑為蹭白酒熱度。

但好處是實實在在的，自抱緊白酒業務后，*ST巖石的股價扶搖直上。

為了進一步加重白酒砝碼，*ST巖石開始在海銀系的資產內整合騰挪。

2020年， *ST巖石先是試圖收購其控股股東上海貴酒企業發展有限公司所持有江西章貢酒業有限責任公司（以下簡稱“章貢酒業”）95%股權和贛州長江實業有限責任公司（以下簡稱“長江實業”）95%股權。

但出師不利，這一收購因“盡調工作進展不及預期”為由終止。于是在2020年底，*ST巖石以8600萬現金購買上述兩家企業各25%股權。

同一時間，*ST巖石還收到控股股東無償贈與的其持有貴州高醬酒業有限公司（以下簡稱“高醬酒業”）52%股權。

其中，章貢酒業是江西省釀酒企業，成品酒生產能力達到3萬噸/年；長江實業則主要從事白酒經銷業務，負責章貢酒業生產的白酒產品的銷售和推廣；高醬酒業主要從事大曲醬香基酒的生產和儲存，被授權貼牌生產銷售醬香型白酒，2020年停工五年的高醬剛剛全面復產。

至此，*ST巖石在白酒行業基本牌面搭建而成。

白酒幻夢

此后，*ST巖石憑借著資本力量在白酒賽道一路狂飆。期間不乏質疑聲，如高醬酒業的產能，以及“傳銷式賣酒”的營銷模式。

白酒行業分析師肖竹青曾對藍鯨新聞記者表示：上海貴酒在全國各大區域不停招商，設定高薪和高業績目標的考核。(這)就倒逼業務員去‘刷臉’，找自己的同學、朋友、業主群、家長群、社區群等各種關系去賣酒，完不成任務就淘汰了。

甚至也有猜測，*ST巖石是通過實控人海銀系鏈路，將理財資金輸血上市公司，再以關聯交易回流，形成閉環資本游戲。

但并不妨礙*ST巖石的表演，2023年春季糖酒會，*ST巖石以“一城三館六展八天”的轟炸式營銷，在成都上演資本狂歡。*ST巖石“秀肌肉”的代價是，2023年銷售費用高達7.2億元。

同時，*ST巖石官宣了旗下七大事業部，分別為天青事業部、君道事業部、高醬事業部、貴科事業部、軍星事業部、光年事業部和貴八方事業部 ，七大事業部對應七大品牌，形成了以醬香為主、濃香和果味酒為輔的多品牌 + 多產品線矩陣。

時任上海貴酒（*ST巖石）總裁鄢克亞對藍鯨新聞記者表示，酒企要去找市場機會，迅速打響IP。哪怕有一些地方存在賽馬或是競爭也好，先去抓機會一起跑，這就是“群狼戰略”。

在醬酒熱逐步退潮的時間點，*ST巖石的打法多少有些不合時宜。然而*ST巖石的業績切切實實的飛速上漲，2020年到2023年，*ST巖石的營收從7971.77萬漲至16.29億元。

直至鳳凰網《風暴眼》披露了部分真相：韓氏父子的貴酒業務分為兩條，一條是兒子韓嘯實控的上海貴酒，一條是父親韓宏偉實控的中國貴酒，雖然它們在股權上沒有直接關聯，但在業務上卻如同一個雙生兒，中國貴酒旗下銷量好的產品，會“移花接木”給上海貴酒，以快速帶動上海貴酒（*ST巖石）的銷量數據。

2024年初，海銀系風波連帶引發*ST巖石爆發了巨大危機，暴露了其財務造假、資金鏈告急的真實境況。*ST巖石的業績急轉直下，2024年，營業收入2.85億元，同比下降82.54%，凈虧損2.17億元，面對退市危局。

從鮮言的P2P幻影到韓嘯的白酒泡沫，600696的股票代碼的兩代實控人演繹了同一劇本，借熱點造勢、用杠桿催肥、靠關聯交易續命，最終崩盤。從P2P到醬酒，變的只是道具，不變的是資本玩家收割的鐮刀。