《港灣商業觀察》施子夫

2月21日，上交所上市審核委員會將召開2025年第3次上市委審議會議，屆時將審議江蘇漢邦科技股份有限公司（以下簡稱，漢邦科技）的首發上會事項。

漢邦科技的上市之旅要追溯至2023年12月公司的科創板IPO獲受理，保薦機構為中信證券。2024年8月、2025年2月，漢邦科技分別就兩輪審核問詢函及審核中心意見落實函進行回復。

需要指出的是，與剛獲受理時的招股書相比，在此次漢邦科技上會版的招股書中，公司砍去了“2.91億元補充流動資金”項目。

01

2024年上半年收入放緩，應收賬款逾期上億

漢邦科技是一家以色譜技術為核心，集研發、生產和銷售于一體的技術企業，主要為制藥、生命科學等領域提供專業的分離純化裝備、耗材、應用技術服務及相關的技術解決方案。

漢邦科技的兩大產品線包括大分子藥物分離純化設備、小分子藥物分離純化設備，合計貢獻總收入的90%以上，是公司收入的主要來源。其中大分子藥物分離純化設備主要銷售給生物制藥企業，用于生產與研發。

從2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內），小分子藥物分離純化設備實現收入分別為1.94億元、2.39億元、3.48億元和2.11億元，占當期主營業務的60.63%、49.75%、56.31%和64.12%。

同一時期，大分子藥物分離純化設備實現收入分別為1億元、2.14億元、2.42億元和1億元，占當期主營業務的31.33%、44.46%、39.18%和30.49%。

漢邦科技提到，因公司市場份額已經較高，2023年度已經達到39.2%，繼續提升市場份額的空間有限，未來可能主要依靠整體市場規模提升驅動公司營業收入增長。在上述市場因素影響下，2024年度上半年，公司營業收入增長幅度已經放緩。

報告期內，公司實現營收分別為3.21億元、4.82億元、6.19億元和3.29億元，凈利潤分別為486.17萬元、3855.96萬元、5149.75萬元和3768.49萬元，扣非后歸母凈利潤（剔除股份支付影響）分別為720.97萬元、4936.06萬元、6750.40萬元和4697.34萬元。

在營收規模遞增的同時，漢邦科技的應收賬款也在快速增長，因而公司產生的應收賬款回款風險不容忽視。

報告期各期末，漢邦科技的應收賬款賬面價值分別為8352.41萬元、1.31億元、1.19億元和1.3億元，占流動資產的比例分別為12.14%、10.96%、10.62%和11.53%。上述應收賬款主要集中在1年以內，各期1年以內余額占比分別為81.58%、76.54%、75.48%和60.33%。

報告期各期末，漢邦科技的逾期應收賬款金額分別為6971.64萬元、1.02億元、1.15億元和1.25億元。

對于逾期應收賬款比例比較高，漢邦科技表示主要原因系：公司產品主要為驗收合格后確認收入，采用分階段收款的結算方式。在合同的實際執行過程中，出于與客戶的友好合作和溝通協商，公司與客戶未嚴格按照付款期間執行；公司客戶一般為大型制藥企業，回款時間受其資金安排、付款流程審批時間的影響，部分客戶款項支付的審批流程較為復雜且耗時較長，導致款項并未嚴格按照付款節點及時支付。

在審核中心意見落實函中，監管層對于漢邦科技最近一期末（2024年1-6月）應收賬款尚未回款的主要客戶構成以及應收賬款的可回收性，相關壞賬準備計提是否充分等問題進行了關注。

對此，漢邦科技回復稱：截至2025年2月11日，公司2024年6月末的未回款應收賬款 （含合同資產）金額為1.14億元，主要來自有持續回款或有新業務預收款的客戶或合同資產，占比約80%，整體應收賬款質量較好。

同時，對于2023年末、2024年6月末應收賬款（含合同資產）中尚未回款的主要客戶經營情況良好，未回款主要原因，漢邦科技表示為客戶資金周轉籌劃、內部審批流程等導致回款較慢；質保金未達到償付的時點。

02

高存貨還募投擴產，產能消化遭外界質疑

為儲備原材料及新增在產品、產成品，漢邦科技也加大了自身的庫存準備，不過令外界質疑聲較大的是，在高位的庫存情況下，漢邦科技此次還計劃大幅擴產。

報告期各期末，漢邦科技的存貨賬面價值分別為3.87億元、5.08億元、4.31億元和4.16億元，其中1年以上庫齡的存貨賬面余額分別為6061.6萬元、9456.43萬元、1.5億元和1.64億元。

據介紹，漢邦科技1年以上庫齡的存貨主要為前期超額儲備的大分子分離純化設備原材料以及部分庫存商品和在產品。公司方面也直言，“如果未來客戶需求或相關產品的生產工藝發生變化，可能導致公司長庫齡存貨的消化方案受到限制，如未能及時耗用長庫齡存貨，相關存貨可能出現跌價、減值的風險，從而對發行人業績產生不利影響。”

報告期各期末，漢邦科技的產能利用率分別為103.33%、105.26%、99.12%和86.50%，逐期出現了明顯的放緩。

此次IPO，漢邦科技計劃募資5.98億元，其中1.93億元主要用于年產1000臺液相色譜系列分離裝備生產項目，1.81億元用于色譜分離裝備研發中心建設項目，2.25億元用于年產 2000 臺（套）實驗室色譜分離純化儀器生產項目。

外界注意到，在2023年12月漢邦科技首版的招股書中，公司的擬募投金額高達9.8億元，除了上述的擴產項目外，公司還計劃擬投入2.91億元用于補充流動資金。在此次上會版的招股書中，公司砍去了補流項目。而在市場人士的眼中，募資額的變動通常與市場環境變動、定價策略調整、發行結構調整等因素有關。

03

研發費用率低于同行均值，專利訴訟纏身

此次漢邦科技闖關科創板，公司的研發費用情況自然受到外界關心，再來看研發投入。報告期內，漢邦科技的研發費用分別為2204.12萬元、2899.26萬元、3718萬元和2204.24萬元，占當期總收入的6.88%、6.02%、6.01%和6.7%。

而同一時期，漢邦科技所在同行業上市公司研發費用率均值分別為10.10%、9.89%、10.45%和11.77%，均要明顯高于當期漢邦科技的費用率情況。對此，漢邦科技表示，主要由于收入規模增幅較大，從而使得研發費用率有所下降。

此次漢邦科技沖擊上會另一件受到外界關注度較高的事項即為公司期內存在的重大專利訴訟案件。

截至招股說明書簽署日，Cytiva與漢邦科技存在三起專利侵權訴訟。就專利侵權案1的判決，Cytiva已向最高人民法院提起上訴；就專利侵權案2的判決，由于“色譜柱”專利權已被國家知識產權局宣告全部無效，最高人民法院已據此出具“（2024）最高法知民終349號”《民事裁定書》，終審裁定撤銷南京中院（2022）蘇 01 民初 3839號民事判決，并駁回Cytiva 的起訴。

就專利侵權案3，截至招股書簽署日，“分離介質漿料罐”專利侵權案件暫未開庭審理。漢邦科技表示，若專利侵權案3的判決認定公司構成侵權，則公司可能需向Cytiva支付合計不超過600.00萬元的賠償款（經濟損失不超過500.00萬元、其他合理開支不超過100.00萬元，與上海耐利共同賠償），并可能無法繼續銷售侵害 Cytiva 享有的“分離介質漿料罐”發明專利權的產品，公司經營業績、財務狀況可能因此受到不利影響。

知名律師河南澤槿律師事務所主任付建向《港灣商業觀察》指出，IPO期間存在重大訴訟會對上市審核產生一定影響，根據《首次公開發行股票注冊管理辦法》規定，發行人業務完整，具有直接面向市場獨立持續經營的能力，不存在涉及主要資產、核心技術、商標等的重大權屬糾紛，重大償債風險，重大擔保、訴訟、仲裁等或有事項，經營環境已經或者將要發生重大變化等對持續經營有重大不利影響的事項。

“IPO期間發生重大訴訟，審核機構會重點關注發行人是否將涉訴披露，核查發行人訴訟或仲裁基本情況，核查涉訴業務范圍、經營狀況、財務狀況等，分析上市風險，在惡劣的情況下，可能會終止上市。”付建表示。

天眼查顯示，截至2月20日，漢邦科技共計有司法案件25條，案由包括買賣合同糾紛、合同糾紛、買賣合同、侵害發明專利權糾紛、商品房銷售合同糾紛、借款合同糾紛等。（港灣財經出品）