《港灣商業觀察》廖紫雯

2024年12月31日，廣東正揚傳感科技股份有限公司（以下簡稱：正揚科技）更新招股書，沖刺深市主板。2023年6月，公司發布第一版招股書，此后便開始略顯“緩慢”的IPO之旅。

往績期間，公司曾在2022年業績承壓的情況下進行高達4.05億的大額分紅。此次更新招股書披露，公司2024年前三季度增利不增收，全年業績存下滑可能。

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4億巨額分紅，募資補流砍掉3億

2024年12月31日，正揚科技更新招股書。招股書介紹，正揚科技主營業務在汽車電子及關鍵零部件領域。公司專注于SCR后處理相關的各類傳感器、尿素箱總成及其相關零部件的研發、生產與銷售，擁有包括尿素箱總成、尿素液位傳感器、尿素品質傳感器以及其他配件等在內的垂直一體化產品體系。同時，基于自身在各類傳感器、熱管理領域技術及工藝經驗，公司發展出了VCU、PTC加熱器等新能源產品。

2021年-2023年、2024年上半年（以下簡稱：報告期內），正揚科技實現營收分別為23.27億元、19.29億元、22.99億元、11.75億元；實現凈利潤分別為2.88億元、1.86億元、1.96億元、1.23億元。2022年，營收、凈利均出現一定下滑態勢。

報告期各期，正揚科技傳感器實現營收分別為13.07億、10.88億、13.09億、6.81億，營收占比分別為57.53%、58.13%、58.78%、59.30%；尿素箱總成實現營收分別為6.48億、5.66億、7.03億、3.55億，營收占比分別為28.51%、30.26%、31.56%、30.88%。

各期，其他配件營收占比分別為13.77%、11.22%、9.28%、8.81%；新能源產品營收占比分別為0.19%、0.39%、0.38%、1.01%。

整體而言，正揚科技的主營業務收入主要來源于尿素箱總成、傳感器、配件等產品，其他業務收入主要為模具、設備銷售與服務以及廢品收入。報告期內，公司的主營業務收入占比均超過96%。

招股書指出，正揚科技主營業務有所波動，報告期內主營業務收入增長率分別為23.97%、-17.62%、18.95%和-3.72%；主營業務毛利率亦逐年變化，報告期內分別為32.55%、29.10%、31.36%和34.77%。

另一方面，報告期內，公司的前五大客戶主要為TE、康明斯、山東重工集團、Traton、北汽集團、江鈴集團、佩卡等國內外知名商用車主機廠和發動機系統供應商。

招股書披露，報告期內，公司對TE的主營業務收入分別為3.25億、2.37億、1.90億、1.14億，占當期主營業務收入的比例分別為14.31%、12.65%、8.55%和9.93%。

正揚科技指出，TE為全球知名的傳感器及連接器件解決方案供應商，具備尿素液位傳感器、尿素品質傳感器等產品核心器件的獨立設計、研發與銷售能力，與公司存在競爭關系，報告期內，公司生產尿素及液位傳感器并向TE進行銷售。若受未來業務發展規劃的影響，TE降低對發行人的采購，則發行人存在對TE主營業務收入下降的風險。

值得關注的是，2022年業績承壓的情況下，正揚科技曾進行現金分紅4.05億。

本次招股書披露，公司擬募資12億，其中5.5億擬投入搬遷、技改及信息化升級項目，3億擬投入新能源產品建設項目，2億擬投入技術研發中心項目，1.5億擬補充流動資金。

正揚科技于2023年12月底披露的招股書顯示，彼時，公司擬募資金額為15億，其中4.5億擬用于補充流動資金。換言之，公司募資經調整后整整少了3億，且全都是補流。

截至最新招股說明書簽署日，公司實際控制人顧一新及田虹夫婦通過西方商貿、東莞正昇合計間接持有公司90.21%的股份；顧一新通過東莞正宏、東莞正能、東莞正翔持有公司2.11%的表決權；田虹通過東莞正益、東莞正欣、東莞正旺、東莞正勢持有公司2.56%的表決權；顧一新先生和田虹女士夫婦合計持有公司94.88%的表決權。

按實際控制人顧一新間接持股45.10％、田虹間接持股45.19％比例計算，共有約3.65億的分紅款進了顧氏夫婦的錢包。

上述數據之外，為何正揚科技IPO之路如此漫長，一家公司IPO不順利的影響因素有哪些？

國內咨詢機構科方得智庫研究負責人張新原對《港灣商業觀察》表示，一家公司IPO不順利的影響因素有很多，其中包括市場的波動、行業監管、企業財務狀況、財務披露等方面。正揚科技的IPO之路漫長的原因可能是公司的業務和財務狀況在一定程度上不能夠滿足深市審核的要求。此外，深市對上市公司的信息披露、財務透明度、治理結構等方面的要求相對苛刻，這也可能使得公司的IPO申請受到了影響。

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前三季度增利不增收，全年業績可能下滑

回到最新業績面來看，招股書披露，2024年前三季度，正揚科技實現營收為16.73億，同比下滑3.86%；歸屬于發行人普通股股東的凈利潤為1.57億，同比增長15.04%，增利不增收情況彰顯。

正揚科技表示，2024年前三季度，營收下滑主要系受當期國內柴油與天然氣價差始終維持在高位影響，天然氣重卡經濟性優勢凸顯、柴油重卡性價比下降，當期國內柴油重卡銷量同比下跌所致。

同時，正揚科技預計2024年全年實現營收為20.09億-24.56億，同比變動-12.58%至6.85%，實現歸母凈利潤為1.85億-2.26億，同比變動-5.98%至14.91%。

2024年8月2日，深交所對公司發出二輪問詢；2024年7月26日，公司完成深交所一輪問詢。

深交所一輪問詢曾要求公司，結合近年國內外重卡市場景氣度、相關政策導向、下游車型產銷量變化、更新換代情況、未來市場預計等，說明重卡市場變化對發行人營業收入、經營業績穩定性的影響，發行人2022年內銷收入同比下滑、報告期內境外收入金額及占比增幅較大的原因，發行人經營業績是否穩定，是否存在持續下滑的風險。

對于經營業績是否穩定、是否存在持續下滑的風險，正揚科技表示，1，尾氣排放標準的逐步趨嚴，將有利于提升公司主要產品的銷售規模；2，國內重卡更新換代有望推升公司主要產品需求量；3，2023年公司業績穩中向好，預計短期內業績不存在持續下滑的風險。

張新原認為，大額分紅可能會對公司IPO產生負面影響，因為在IPO申請過程中，證監會會審核公司的財務狀況和資金情況，是否存在對資金流動性的不利影響。大額分紅可能會削弱公司的現金流，導致財務狀況不符合深市的審核要求，從而影響到公司的IPO進程。業績下滑對公司的IPO前景也會帶來負面影響，因為投資者通常關注公司的收入和盈利能力，如果業績下滑，可能會導致投資者信心不足，對公司的估值產生負面影響。因此，正揚科技的沖刺深市主板前途或會受到影響。

天眼查顯示，2020年9月、2024年1月，公司曾兩度淪為被執行人，其中東莞正揚電子機械有限公司（廣東正揚傳感科技股份有限公司曾用名）于2020年被執行金額達3540萬元。（港灣財經出品）