《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐

2024年12月30日，沖刺創(chuàng)業(yè)板上市的深圳天溯計(jì)量檢測(cè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，天溯計(jì)量）更新了招股書，保薦機(jī)構(gòu)為招商證券。

天溯計(jì)量成立于2009年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為計(jì)量校準(zhǔn)、檢測(cè)、認(rèn)證等專業(yè)技術(shù)服務(wù)，客戶涉及生物醫(yī)藥、汽車、新能源、軌道交通、能源電力、輕工日化、裝備制造等多個(gè)領(lǐng)域。

招股書介紹，截至2024年6月30日，公司已發(fā)展完善了幾何量、熱學(xué)、力學(xué)、電磁學(xué)、無線電、時(shí)間和頻率、聲學(xué)、光學(xué)、化學(xué)、電離輻射等十大計(jì)量校準(zhǔn)領(lǐng)域及綜合性專用測(cè)量?jī)x器共計(jì)1307項(xiàng)校準(zhǔn)服務(wù)，并進(jìn)一步發(fā)展了消費(fèi)類電池、動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池檢測(cè)業(yè)務(wù)。公司已在廣東、廣西、云南、湖南、湖北、江蘇、河南、山西、陜西、新疆等多個(gè)地區(qū)設(shè)立了網(wǎng)格化計(jì)量校準(zhǔn)、檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室。

01

研發(fā)費(fèi)用率弱同行，銷售費(fèi)用率偏高

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，2021年-2023年及2024年上半年（報(bào)告期內(nèi)），天溯計(jì)量實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.95億元、5.97億元、7.26億元和3.65億元，歸母凈利潤(rùn)分別為5202.47萬元、8438.54萬元、1.01億元和5060.08萬元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為53.46%、52.67%、53.86%和53.59%。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為7861.96萬元、1.29億元、1.55億元和2.05億元，其占公司資產(chǎn)的比重分別為21.89%、27.82%、27.66%和33.94%；賬齡一年以上的應(yīng)收賬款余額比例分別為9.63%、13.12%、16.18%和14.04%。

同一時(shí)期，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為8524.46萬元、1.43億元、1.77億元和2.33億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為17.21%、23.94%、24.38%和63.78%，呈逐年上升趨勢(shì)，主要原因如下：A、公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)帶動(dòng)了應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)；B、公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入及占比有所增長(zhǎng)，檢測(cè)服務(wù)業(yè)務(wù)客戶及訂單平均交易金額相對(duì)較大，一般也會(huì)給予客戶一定的信用期。相對(duì)計(jì)量校準(zhǔn)業(yè)務(wù)客戶，部分檢測(cè)服務(wù)客戶結(jié)算回款周期較長(zhǎng)；C、發(fā)行人客戶中的政府單位、大中型國(guó)有企業(yè)、事業(yè)單位等執(zhí)行較為嚴(yán)格的資金預(yù)算制度，付款審批流程較長(zhǎng)，同時(shí)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，部分客戶考慮自身資金周轉(zhuǎn)等因素，結(jié)算回款周期較長(zhǎng)，因此部分項(xiàng)目的實(shí)際付款進(jìn)度存在一定滯后。

值得注意的是，天溯計(jì)量期內(nèi)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.52次、5.23次、4.54次和1.78次，呈持續(xù)下降趨勢(shì)，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別為5.45次、5.56次、5.72次、2.36次。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2158.17萬元、2643.48萬元、3117.27萬元和1604.73萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別是4.36%、4.43%、4.30%和4.39%，遠(yuǎn)弱于同行業(yè)可比公司平均值的8.16%、8.40%、8.57%和9.26%。

研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)弱于同行的另一面是，公司銷售費(fèi)用率卻遠(yuǎn)高于同行。

報(bào)告期各期，公司銷售費(fèi)用分別為1.49億元、1.55億元、1.91億元和9026.29萬元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為30.12%、25.96%、26.39%和24.71%。報(bào)告期各期，公司銷售費(fèi)用主要由職工薪酬、折舊與攤銷、業(yè)務(wù)招待費(fèi)和差旅費(fèi)、租賃費(fèi)等組成。

同一時(shí)間，同行業(yè)可比公司銷售費(fèi)用率平均值分別為10.65%、9.64%、10.49%和11.32%。換言之，天溯計(jì)量各期內(nèi)銷售費(fèi)用率都是同行平均值的翻倍。

公司解釋稱，銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)平均水平，與各同行業(yè)可比公司存在一定差異。主要是由于發(fā)行人與各同行業(yè)可比上市公司在聚焦業(yè)務(wù)類型、銷售模式、下游客戶群體等方面均有所不同。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人計(jì)量校準(zhǔn)業(yè)務(wù)下游客戶數(shù)量眾多、地域和行業(yè)分布非常廣泛，為有效擴(kuò)大服務(wù)半徑，更好貼近市場(chǎng)和客戶需求，公司加速形成全國(guó)化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局，在全國(guó)各地設(shè)立了實(shí)驗(yàn)室以及分支機(jī)構(gòu)并配備相應(yīng)人員，同時(shí)在營(yíng)銷策略方面，發(fā)行人一向積極發(fā)掘業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。綜上發(fā)行人整體銷售成本相對(duì)較高，銷售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，與公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)相匹配。

02

計(jì)量器具不合格接連被罰，注銷多家子公司

天溯計(jì)量此次計(jì)劃募集資金4.24億，其中1.28億元用于深圳總部計(jì)量檢項(xiàng)目備案檢測(cè)能力提升項(xiàng)目，1.75億元用于區(qū)域計(jì)量檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目，3166.90萬元用于數(shù)字化中心建設(shè)項(xiàng)目，9000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2023年，公司現(xiàn)金分紅2445.65萬元。招股書顯示，自然人股東龔天保直接持有公司3390.00萬股股份，占公司總股本的69.31%，為公司的控股股東；此外，龔天保在天溯管理、深圳天辰、深圳天創(chuàng)、深圳天佑出任執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過一致行動(dòng)人吳百香可以實(shí)際控制發(fā)行人0.92%的股份比例，其實(shí)際可支配或影響發(fā)行人發(fā)行前股東大會(huì)85.86%表決權(quán)，為公司的控股股東及實(shí)際控制人。

在公司治理層面，2021年12月30日，甘肅省慶陽市市場(chǎng)監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》（慶市監(jiān)罰[2021]21號(hào)），該局認(rèn)為天溯計(jì)量在未取得計(jì)量授權(quán)的情況下針對(duì)慶陽市檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)廣泛開展計(jì)量校準(zhǔn)業(yè)務(wù)；并且天溯計(jì)量用于計(jì)量校準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)器具不具備合格的校準(zhǔn)證書，不能滿足量值傳遞的基本要求；還存在向客戶出具的報(bào)告減少、遺漏檢定標(biāo)準(zhǔn)所涉應(yīng)檢未檢項(xiàng)目，且未列明應(yīng)列明可溯源的校準(zhǔn)用計(jì)量器具的情況。該局認(rèn)為，天溯計(jì)量以營(yíng)利為目的使用不合格計(jì)量器具進(jìn)行計(jì)量校準(zhǔn)的行為，違反了其時(shí)適用的《甘肅省計(jì)量監(jiān)督管理?xiàng)l例》第七條第四項(xiàng)規(guī)定，沒收天溯計(jì)量7件違法計(jì)量器具、1件違法標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)，并罰款3萬元。

2022年4月25日，深圳市監(jiān)局寶安監(jiān)管局向中測(cè)計(jì)量出具《行政處罰決定書》。該局認(rèn)為中測(cè)計(jì)量存在使用未經(jīng)考核合格的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)器具開展計(jì)量校準(zhǔn)服務(wù)、使用未經(jīng)強(qiáng)制檢定的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)器具開展計(jì)量校準(zhǔn)服務(wù)的行為，違反了《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)計(jì)量條例》第十一條、第十三條規(guī)定，因此責(zé)令中測(cè)計(jì)量立即改正違法行為、停止開展相關(guān)校準(zhǔn)服務(wù)六個(gè)月，并罰款1萬元。

此外，據(jù)天眼查顯示，2021年-2023年，公司旗下包括廣西、重慶、長(zhǎng)沙、山西、四川等有多家子公司被注銷。（港灣財(cái)經(jīng)出品）