《港灣商業觀察》施子夫

2024年12月30日，安徽省小小科技股份有限公司（以下簡稱，小小科技）遞表北交所，保薦機構為國元證券。

同年10月30日，小小科技表示，公司基于自身發展規劃等因素考慮，擬將首次公開發行股票并在創業板上市的計劃變更為向不特定合格投資者公開發行股票并在北交所上市。

2025年1月22日，北交所下發審核問詢函，在主要客戶、業績波動、境外銷售、募投必要性等方面進行了詳細關注。

從期內業績表現上看，小小科技仍存在一定的業績波動風險，另外自身內控問題較多是否會成為上市之路的“攔路虎”有待關注。

01

營收凈利潤近年來表現不錯

天眼查顯示，小小科技成立于1995年10月。公司主要從事汽車傳動及動力系統精密零部件研發、生產和銷售，公司主營產品為主轉轂、輸入轂、齒輪環、傳動軸、電機軸等汽車精密零部件，產品應用于變速箱、分動箱、發動機及驅動電機等汽車核心部件領域。

變速箱和分動箱屬于汽車傳動系統的部件，發動機和驅動電機屬于汽車動力系統的部件。從主營業務貢獻占比來看，小小科技聚焦于汽車傳動及動力系統零部件領域，于2023年下半年戰略性放棄工業鏈條配件業務，2024年的收入主要為清庫存銷售。

2021年-2023年以及2024年1-6月（以下簡稱，報告期內），來自汽車傳動系統零部件的收入金額分別為4.45億元、4.16億元、5.7億元和2.64億元，占當期主營業務收入的93.49%、92.18%、92.01%和92.71%。

同一時期，汽車動力系統零部件實現收入金額分別為2237.31萬元、2971.51萬元、4606.57萬元和2059.86萬元，占當期主營業務的比例為4.7%、6.58%、7.44%和7.24%。截至2023年度，工業鏈條配件實現收入為342.56萬元，占比不足1%。

受新增產能爬坡、能源動力費和海運費價格上漲等因素影響，2022年小小科技的主營業務毛利率和凈利潤出現一定下滑。

報告期內，公司實現營收分別為4.92億元、4.65億元、6.32億元和2.91億元，凈利潤分別為5117.14萬元、2929.4萬元、9535.39萬元和4551.73萬元，扣非后歸母凈利潤分別為4713.95萬元、2446.15萬元、9029.33萬元和4469.98萬元。其中，2022年公司營收同比下滑5.43%，凈利潤同比下滑42.75%。

再來關注毛利率，報告期內，小小科技的綜合毛利率分別為24.70%、17.74%、27.00%和26.72%，主營業務毛利率分別為22.30%、15.54%、25.63%和25.03%。2022年，主營業務毛利率同比下滑6.76個百分點。

在招股書中，小小科技對2022年毛利率下滑給出了較為詳細的解釋，主要原因系：2021年下半年及2022年新增固定資產規模較大導致的單位折舊費用和單位人工成本上升；2022年度能源動力費增加，電費采購均價從0.58元/度上漲至0.67元/度；海運費價格持續攀升，海運成本增加。

02

第一大客戶依賴明顯，兩大周轉率欠佳

小小科技所處的中汽車傳動系統零部件領域中，公司與下游客戶博格華納聯合傳動系統有限公司（以下簡稱，博格華納）關系密切。博格華納成立于1987年，是一家汽車清潔高效技術解決方案的全球領先提供商。主要生產DCT變速箱中的核心產品，包括雙離合模塊、扭振減震器模塊、控制模塊和分離離合器模塊。而目前DCT變速箱零部件也是小小科技的核心業務。

由于所處行業經營特性，小小科技存在明顯的客戶集中度較高、依賴第一大客戶的情況。

報告期內，小小科技向前五大客戶的銷售金額分別為4.51億元、4.29億元、5.93億元和2.69億元，占同期營業收入的比例分別為91.78%、92.32%、93.70%和92.52%；其中，向第一大客戶博格華納的銷售收入分別為3.63億元、3.46億元、4.57億元和2.03億元，占同期營業收入的比例分別為73.77%、74.45%、72.26%和69.80%。

在日前下發的審核問詢函中，小小科技與主要客戶博格華納合作穩定性問題被監管層所關注。北交所要求小小科技說明主要科技采購情況、主要客戶合作模式及穩定性、單一客戶依賴風險等問題。

根據招股書顯示，小小科技存在部分客戶及供應商重疊的情況，公司向同一客戶及供應商銷售或采購均超過50.00萬元的情況。報告期內，小小科技向天津天海同步科技有限公司銷售金額分別為239.92萬元、65.28萬元、198.79萬元和147.24萬元。2021年-2023年，向其采購外齒圈的金額分別為19.9萬元、176.02萬元和337.57萬元。

除此之外，小小科技的存貨及應收款水平還出現了大幅增長。報告期各期末，小小科技的應收賬款賬面價值分別為1.48億元、1.64億元、2.42億元和1.71億元，占各期末流動資產的比例分別為41.90%、41.89%、55.77%和40.27%；應收賬款壞賬準備分別為782.30萬元、873.71萬元、1298.72萬元和964.96萬元。

同一時期，公司的存貨賬面價值分別為1.3億元、1.33億元、1.17億元和1.41億元，占各期末流動資產的比例分別為36.65%、33.88%、26.97%和33.30%；存貨跌價準備分別為1421.70萬元、1205.53萬元、711.08萬元和710.87萬元。

需要注意的是，上述兩項指標的周轉情況均出現了放緩。報告期各期末，小小科技的應收賬款周轉率分別為3.85次、2.83次、2.96次和1.34次，存貨周轉率分別為3.22次、2.65次、3.44次和1.57次。

03

存內控不規范，實控人資金占用未披露

小小科技在生產主轉轂、輸入轂、齒輪環等汽車精密零部件過程中，主要涉及鍛造、熱處理和機加工等生產工藝。隨著經營規模的擴大，公司電力成本也在逐年增加。

報告期各期，小小科技使用的電力金額分別為2740.99萬元、3044.35萬元、3556.67萬元和1883.21萬元。

在招股書中，公司方面披露了“能耗雙控”相關政策影響的風險。在“雙碳”目標和“能耗雙控”政策的推動下，各地方政府陸續出臺限電限產相關政策。小小科技表示，如果未來公司所處地區出現電力供應不足的情況，或發行人上游供應商、下游客戶因電力不足而出現長期停產停工，可能會對發行人生產經營造成不利影響。

財務內控規范性問題也受外界關注較多。報告期內，小小科技存在的內控不規范情形包括實控人資金占用、使用現金和個人卡收付、票據使用不規范、社保和公積金未足額繳納等。

報告期內，小小科技通過個人卡及現金方式收款，主要系滿足部分廢料、零星客戶的支付要求。2021年現金及個人卡收款合計650.59萬元，2022年合計收款0.95萬元。

報告期內，小小科技存在通過個人卡及現金方式付款的情形，現金和個人卡付款主要包括：支付員工與公司經營相關的費用報銷；支付部分員工薪酬獎金；支付零星采購款。2021年合計現金及個人卡付款667.46萬元，2023年合計0.30萬元。

2021年，小小科技在日常采購過程中存在票據找零的情形，供應商票據找零金額為723.01萬元。

2021年6月，小小科技代實控人許道益繳納股權轉讓的個人所得稅369.96萬元，2021年12月31日前許道益將前述資金占用本金、稅款以及利息償還完畢，其中占用的本金和稅款于2021年6月償還完畢。

截至2024年6月末，小小科技社會保險繳納比例為95.81%、住房公積金繳納比例為88.36%，存在未足額繳納的情形。

截至報告期各期末，小小科技一年內到期的非流動負債分別為5405.52萬元、7755.74萬元、7376.46萬元和7612.66萬元，占當期負債總額的13.29%、17.23%、19.7%和23.74%，占比較高。

于2022年、2023年及2024年1-6月，小小科技的稅款及滯納金分別為44.38萬元、1.21萬元和95.29萬元。

小小科技于2016年3月16日首次在全國股轉系統掛牌，證券代碼為“836155”，后因發展需要于2021年4月21日終止在全國股轉系統掛牌。

2024年6月20日，全國股轉公司掛牌審查部出具《關于對安徽省小小科技股份有限公司的監管工作提示》，認定小小科技前次掛牌期間，控股股東、實際控制人、董事長許道益占用公司的資金未披露，對小小科技、許道益進行監管工作提示。

在小小科技的現有股東中，其投資協議中曾經存在“對賭等特殊投資條款”。公司方面就解除情況作出了詳細回應。（港灣財經出品）