《港灣商業觀察》廖紫雯

日前，福建萬辰生物科技集團股份有限公司（以下簡稱：萬辰集團，300972.SZ）為旗下量販零食品牌來優品舉辦以“超市新構想 來優品首創”為主題的發布會，量販零食品牌進軍省錢超市賽道可行嗎？

事實上，萬辰集團自2022年進軍量販零食行業以來，該板塊在今年前三季度已為其貢獻超200億營收。值得關注的是，往績期間，萬辰集團曾頻繁收購，2024年前三季度，公司資產負債率達81.54%。

此前，萬辰集團發布公告披露，公司擬收購關聯方軟件資產，收購資產主要涉及關聯方持有的16項“新零幫”軟件系統，該系統擁有采購、配送、銷售和財務管理等四大業務模塊。

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發布超市新構想，“省錢超市”優勢存疑

12月21日，萬辰集團旗下來優品省錢超市發布會在合肥舉辦，此次發布會以“超市新構想 來優品首創”為主題。

來優品是萬辰集團旗下量販零食品牌之一，據悉，首家來優品省錢超市——合肥武里山天街店，將于1月10日開業。

會上，來優品品牌創始人周鵬表示，在新的經濟形勢下，“省錢”是消費者和投資者的共同需求。消費者的需求是回歸產品，而加盟商的需求是“少投多賺 持續盈利”，在這樣的供需及行業現狀下，來優品從人群收入金字塔模型分析得出，80%的大眾市場仍然存在供給空白，這是一個廣受需要而尚未解決的問題，也是企業機會。

事實上，此前，零食有鳴、三只松鼠等品牌已經相繼布局超市賽道。

新零售專家鮑躍忠對《港灣商業觀察》指出，省錢超市是萬辰集團提的一個概念，從來沒有這樣去講誰是省錢超市。省錢超市到底是真能省還是假能省，這還需要讓消費者去評價。萬辰集團進入超市領域可能還會面臨很多的問題，這幾年超市形成了很多的模式，例如全渠道、即時零售、前置倉等等一些新模式，現在中國超市領域的競爭已經非常激烈。

“如果單純按照原來做零食店主做線下的模式去做超市，這可能會面臨很大的挑戰。現在所有的零售，從目前來看，第一，一定要做全渠道，到家的占比很重要。包括這幾年像即時零售的快速增長，也在做一些線上、線下相融合的一些新的零售模式；第二，萬辰整個的品類結構的調整可能還面臨很大的問題。”?鮑躍忠補充道。

據華經產業研究院發布的《2025-2031年中國超市行業市場發展監測及投資戰略規劃報告》，因受電商沖擊等因素影響，我國超市行業競爭進一步加劇，超市企業不斷加強爆款商品的打造及源頭供應鏈建設，搶占市場份額。與此同時，我國超市行業正在經歷轉型優化，部分超市會轉而采取差異化戰略，逐漸形成不同定位，聚焦各自的目標顧客群體，實現市場區分。2023年，中國超級市場行業市場規模約為2.5萬億元。

該報告指出，2023年，超市Top100企業銷售規模為8680億元，門店總數2.38萬個；其中，銷售規模在500億元以上的企業共有7家，沃爾瑪(中國)2023年實現銷售1202億元，居超市Top100首位。未來，頭部超市企業之間的競爭，將是基于供應鏈體系、會員生態、商業模式等在內的全方位競爭，供應鏈體系建設或將成為關鍵。

來優品省錢超市的品類規劃分為三大模塊。第一模塊：以零食為基礎核心；第二模塊：針對民生必需品，規劃了三個磁石品類；第三模塊：自有品牌開發，將會是接下來重點戰略之一。

發布會上，來優品河南省區總經理倪爾艷回加盟商代表問時表示，針對河南省錢超市實驗店——中興路店的增長點之一，為門店增加的全是民生品類，比如糧油、日化、洗護、烘焙、水果、鮮鹵、咖啡等，同時用極致的性價比為標準邏輯來選品，尤其是生鮮類，既有人氣又有業績，使得門店實現業績的直接增量提升。

鮑躍忠認為，“在超市領域當中，零食不是主要品類。以胖東來最近指導調改的一些門店來看，更多的切入消費者的一日三餐或一日五餐是現在需要做的品類的重點打造。像萬辰包括這些零食店目前在這一方面還是有很大的短板。例如萬辰也提了生鮮，但是目前生鮮、包括像一些熟食加工能力還有很大的差距，如果這一塊做不好，若基本以包裝產品為主去做超市，這很難適應當前市場。”

針對加盟商如何做省錢超市，來優品品牌創始人周鵬向《華夏時報》指出，“一方面是針對現有量販零售門店做調改，比如增加一些貨架或品類，另一方面可以把門店以前用來當倉庫的面積拿出來做營業面積，這樣就可以把一家量販零食店變成省錢超市。”

鮑躍忠指出，“萬辰集團計劃推進加盟模式，而加盟模式實際最終變成了供應鏈模式。加盟店使用企業招牌，商品合適選擇進貨，若不合適，就使用其他辦法，最終這可能很難按照其設想去形成最終的結果。”

“整體而言，量販零食發展到一定階段、門店數量達到一定規模后，面臨很大的再發展壓力，也可以說是基本到天花板了。在這種情況下，企業想轉換探討一些新業態，這是可以肯定的，但是轉換新的業態，企業是否具備相應能力將這種業態做好，還需要進一步觀察。” 鮑躍忠進一步指出。

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81.54%資產負債率創新高，行業馬太效應明顯

2024年前三季度，萬辰集團實現營收、歸母凈利潤分別為206.13億、8406.52萬，分別同比增長320.63%、248.64%，其中凈利潤扭虧為盈。第三季度，公司實現營收、凈利潤分別為96.98億、8313.07萬，分別同比增長261.32%、263.06%。公司表示，營收變動主要系報告期公司量販零食業務規模擴大。

萬辰集團主要專注量販零食業務、食用菌業務。2024年前三季度，公司來自量販零食業務的營收為202.28億，凈利潤為3.92億；其中第三季度實現營收、凈利潤分別為95.54億、2.01億。

公司指出，量販零食業務凈利潤提升帶來公司歸母凈利潤隨之提升，三季度公司歸母凈利潤提升的主要原因：1.量販零食業務業績較二季度有所提升；2.公司收購控股子公司南京萬好商業管理有限公司49%股權后帶來的歸母利潤占比提升；3.食用菌業務較二季度價格有所提高帶來業績提升。

2022年8月，萬辰集團進軍量販零食行業。公司于中報中提出，量販零食店是指將多個品牌的零食集合在一起銷售的線下門店，相比傳統零售業態，主打特點是性價比高、品類豐富、可逛性強，滿足消費者“多、快、好、省”的綜合消費需求。

為促進量販零食業務的高質量發展，公司于2023年10月將旗下“陸小饞”、“好想來”、“來優品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌統一合并為“好想來品牌零食”。

同期，萬辰集團子公司南京萬權商業管理有限公司以867.75萬元人民幣購買寧波博全商貿有限公司的100%股權，寧波博全為量販零食品牌“老婆大人”的運營方。

頻繁收購下，2024年前三季度，公司資產負債率達81.54%，創近年來新高。2020年前三季度-2023年前三季度，公司資產負債率分別為41.80%、25.02%、28.77%、74.86。

事實上，近年來，量販零食行業收購現象不斷。如，2023年11月，零食很忙與趙一鳴零食合并，成立鳴鳴很忙集團；10月28日，三只松鼠宣布收購量販零食品牌愛零食。

據公司官網，2024年7月，萬辰零食零售板塊全國門店數量7000+。

東吳證券在2024年12月10日的研報中指出，行業處于高速發展期，2020年至2023年零食量販門店數量從1000多家增加至2萬家以上，銷售規模從60億元增加至700-800億元。截止至2024年10月，頭部兩大品牌（“鳴鳴很忙”和“萬辰集團”）的門店數量均突破萬家。據高德地圖數據，截止至2024年11月底前10大品牌共有門店數量3萬家，相比年初增加約1萬家。頭部品牌市占率持續提升顯著，新開門店大多由頭部品牌貢獻。據高德地圖數據，2024年3月至2024年11月CR2從59%變成70%，“鳴鳴很忙”和“萬辰集團”今年以來分別凈增約6500和5000家門店，貢獻了行業大部分門店增量。

萬辰集團相關負責人曾于2024年10月對南都灣財社表示，“現階段門店數量也不是我們最高目標了，隨著行業格局逐漸清晰，我們覺得在發展速度上反而應該克制，高質量、可持續地發展更加重要。”

凌雁管理咨詢首席咨詢師林岳對《港灣商業觀察》表示，量販零食賽道已經日益飽和，連四五線城市都幾乎在扎堆經營，在下一個發展周期里面，的確不能以門店體量取勝，更多應該聚焦在新品研發、爆款打造和服務體驗上，否則品牌黏性幾乎是空白的。

東吳證券表示，快速開店是目前零食量販行業各個品牌的首要目標，預期明后年行業門店數量逐步飽和之后，優化門店模型、探索新業態會成為下一階段的重點。行業中非頭部品牌因為開店放緩已經開始嘗試新的門店業態（比如零食有鳴），頭部的趙一鳴也開始探索新門型。萬辰集團明后年很大概率也會開始摸索新興門店業態。零售行業規模效應的壁壘比較顯著，門店規模達到一定體量后，頭部品牌相對有資金和人才實力來進行下一步升級。

信達證券在三季報時的研究報告中也認為，往后展望，量販零食業務作為效率更高的業態，行業當前仍處于快速跑馬圈地的階段，行業馬太效應明顯，萬辰集團作為頭部品牌市占率有望進一步加速提升，支撐公司持續快速跑馬圈地，推動公司收入快速增長。

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擬收購關聯方軟件資產，資源整合不夠聚焦

12月12日，萬辰集團發布關于購買資產暨關聯交易的公告。公告披露，萬辰集團為滿足公司及控股子公司開展日常經營活動的需要，公司擬購買南京眾丞信息科技有限公司（以下簡稱“南京眾丞”）持有的16項“新零幫”軟件系統，交易價格為2770.31萬元（含稅）。南京眾丞為公司的關聯方，本次交易構成關聯交易。

南京眾丞的注冊資本為900萬元，江蘇好再來電子商務有限公司持股100%，實際控制人為彭德建。2023年、2024年前九個月，南京眾丞總資產分別為5412.04萬、492.06萬，總負債分別為4684.45萬、3084.03萬，凈資產分別為727.58萬、-2591.97萬。

2023年、2024年前九個月，南京眾丞實現營收分別為8337.56萬、0，利潤總額分別為969.08萬、-1541.88萬，凈利潤分別為727.58萬、-1541.88萬。

本次交易標的為16項“新零幫”軟件系統。“新零幫”軟件系統是專為零售批發企業打造的軟件系統，主要面向中大型零售企業。該軟件系統擁有豐富的功能模塊，包括采購、配送、銷售和財務管理四大業務模塊，幫助零售批發企業提高作業效率和多維度數據查詢，實現業務流程智能化和模式化。

萬辰集團表示，公司目前仍處于量販零售業務快速發展時期，隨著公司經營規模的持續擴大，對信息化管理系統的效率要求更高。通過購買“新零幫”軟件系統，公司可以利用先進的信息技術提升在采購、倉儲、銷售、供應鏈等方面的信息化管理水平，實現更為精準的市場預測和營銷策略；有效協同各門店、線上銷售以及各個部門的業務流程，有效提高資源利用率和內部營運管理能力，從而間接提高市場競爭力和盈利能力。

林岳指出，萬辰集團收購軟件企業有點讓人摸不著頭腦，雖然說收購有利于自身業務運營的管理，但從集團發展和建立核心優勢來講，看不到更大的價值。從集團的負債率也可以看出，重資產運營下，企業對于資產配置合理化、資源整合方面都不夠聚焦。（港灣財經出品）