財(cái)聯(lián)社1月15日訊（記者高艷云）自“9?24”行情啟動(dòng)后，去年四季度資本市場(chǎng)交投活躍。然而，并非所有券商都能從中受益，券商業(yè)績(jī)?nèi)猿尸F(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。

1月14日，兩家券商的業(yè)績(jī)情況浮出水面。五礦資本披露五礦證券2024年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)，五礦證券2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.11億元，同比下滑12.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.78億元，同比下滑12.58%。同日，國(guó)網(wǎng)英大公布英大證券2024年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)報(bào)，英大證券2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.19億元，同比增長(zhǎng)15.97%；凈利潤(rùn)為1.75億元，同比大增84.21%。

除兩家披露年報(bào)外，截至目前，發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的國(guó)元證券以及發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增的東興證券，4家券商中3家券商業(yè)績(jī)大增。

在已披露業(yè)績(jī)的券商中，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為支撐券商業(yè)績(jī)的核心力量。英大證券2024年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比激增308.07%，五礦證券的自營(yíng)收入同比增長(zhǎng)58.08%。國(guó)元證券在業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，公司自營(yíng)投資、財(cái)富信用等主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比顯著增加。東興證券也透露，公司投資業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。此外，財(cái)富業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)也為券商業(yè)績(jī)的提升貢獻(xiàn)顯著。

賣(mài)方研究普遍認(rèn)為券商2024年4季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，有賣(mài)方認(rèn)為上市券商2024年第四季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)117%。此外賣(mài)方研究對(duì)券商2025年業(yè)績(jī)較為看好，認(rèn)為2025年上半年業(yè)績(jī)有望延續(xù)同比改善趨勢(shì)。

4家券商披露業(yè)績(jī)

五礦證券方面，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)均下滑，唯有自營(yíng)業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。五礦證券2024年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)顯示，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為0.78億元，同比下滑18.75%；投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為3.25億元，同比大幅下滑46.81%；資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為0.72億元，同比下滑32.08%；利息凈收入為3.12億元，同比下滑12.36%；而自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為5.09億元，同比增長(zhǎng)58.08%。

英大證券方面，去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自經(jīng)紀(jì)、資管、自營(yíng)業(yè)務(wù)，利息、投行業(yè)務(wù)則有所下滑。2024年，英大證券利息凈收入為2.62億元，同比下滑25.99%；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為1.64億元，同比增長(zhǎng)6.49%；投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為0.17億元，同比下滑26.09%；資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為0.04億元，同比大幅增長(zhǎng)129.84%；自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.53億元，同比激增308.07%。

國(guó)元證券方面，1月10日，國(guó)元證券披露業(yè)績(jī)快報(bào)，2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.39億元，同比增長(zhǎng)23.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.85億元，同比增長(zhǎng)22.33%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.84億元，同比增長(zhǎng)34.56%。

國(guó)元證券將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要?dú)w功于自營(yíng)以及財(cái)富信用業(yè)務(wù)。公司在業(yè)績(jī)快報(bào)公告中稱(chēng)，2024年度堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，推進(jìn)戰(zhàn)略目標(biāo)落地，聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加快財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化投研能力建設(shè)，完善業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)制，筑牢合規(guī)風(fēng)控防線(xiàn)。隨著資本市場(chǎng)活躍度提升和自身經(jīng)營(yíng)能力增強(qiáng)，公司自營(yíng)投資、財(cái)富信用等主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比顯著增加，超額完成全年經(jīng)營(yíng)任務(wù)。

東興證券方面，1月6日，東興證券發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)14.5億元到17億元，同比增加6.3億元到8.8億元，同比增長(zhǎng)76.89%到107.38%。

東興證券表示，公司投資業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，財(cái)富業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展是業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因。

賣(mài)方：券商去年4季度業(yè)績(jī)有望超預(yù)期

開(kāi)源證券研究指出，在低基數(shù)、債市顯著上漲以及交易量明顯擴(kuò)張的支撐下，券商2024年四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。近期券商業(yè)績(jī)預(yù)告和快報(bào)或?qū)⒊蔀榘鍓K行情的催化劑，當(dāng)前券商板塊估值水平仍處于低位，預(yù)計(jì)2025年上半年業(yè)績(jī)有望延續(xù)同比改善的趨勢(shì)，建議持續(xù)關(guān)注低估值且零售優(yōu)勢(shì)突出的券商標(biāo)的。

浙商證券研報(bào)預(yù)測(cè)，2024年上市券商凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%，2024年第四季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)117%。分業(yè)務(wù)條線(xiàn)來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年第四季度經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用、投資業(yè)務(wù)凈收入同比增速分別為70%、-18%、-1%、-5%、65%。具體而言，2024年上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)6%；投行業(yè)務(wù)凈收入同比減少34%；資管業(yè)務(wù)凈收入同比下降2%；信用業(yè)務(wù)利息凈收入同比下降23%；投資業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)37%。

對(duì)于2025年券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景，賣(mài)方研究普遍持樂(lè)觀態(tài)度。興業(yè)證券非銀研究表示，看好資金配置向權(quán)益市場(chǎng)傾斜，這將帶動(dòng)市場(chǎng)交易中樞提升，方向性權(quán)益投資的業(yè)務(wù)價(jià)值或?qū)⒈恢匦略u(píng)估。預(yù)計(jì)2025年，收費(fèi)類(lèi)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自交易熱度回升帶動(dòng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入反轉(zhuǎn)；資金類(lèi)業(yè)務(wù)將在市場(chǎng)上行階段迎來(lái)信用和自營(yíng)業(yè)務(wù)的全面增長(zhǎng)。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，短期市場(chǎng)交易額中樞的抬升將直接帶來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的反轉(zhuǎn)，中期來(lái)看，銀行定期存款、理財(cái)型保險(xiǎn)為代表的剛兌型產(chǎn)品收益率下調(diào)將使更多資金流向資本市場(chǎng)，助推市場(chǎng)交易中樞提升

投行業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)2025年隨著市場(chǎng)的回暖，將在低基數(shù)效應(yīng)下開(kāi)始自我修復(fù)，并購(gòu)業(yè)務(wù)也將成為投行景氣度回暖的推動(dòng)力。

資管業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)被動(dòng)化是2025年泛資管行業(yè)的主基調(diào)，但ETF產(chǎn)品的低管理費(fèi)率無(wú)法帶來(lái)明顯利潤(rùn)彈性，券商資管預(yù)計(jì)主要方向依然集中于固收類(lèi)相關(guān)產(chǎn)品。

融資類(lèi)業(yè)務(wù)方面，融券業(yè)務(wù)規(guī)模基本已經(jīng)收縮至冰點(diǎn)，但融資業(yè)務(wù)將受益于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的明顯抬升。

投資類(lèi)業(yè)務(wù)方面，2024年券商業(yè)績(jī)分化勝負(fù)手，預(yù)計(jì)趨勢(shì)將延續(xù)到2025年，互換便利落地將加劇券商盈利的波動(dòng)性。24Q3的業(yè)績(jī)分化也會(huì)讓行業(yè)重新審視自營(yíng)業(yè)務(wù)價(jià)值，預(yù)計(jì)OCI賬戶(hù)的運(yùn)用會(huì)成為行業(yè)合理控制利潤(rùn)波動(dòng)性的主要方式。