12月16日，華福證券發(fā)布研報(bào)稱，給予廣東區(qū)域固廢治理龍頭永興股份（601033.SH）買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格為17.85元。華福證券指出，永興股份背靠廣州國(guó)資，占據(jù)項(xiàng)目區(qū)域優(yōu)勢(shì)，隨著技術(shù)賦能產(chǎn)能利用率提升有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)持續(xù)向好，現(xiàn)金流保障分紅能力，成長(zhǎng)性與高分紅兼具。

此前，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，為扎實(shí)做好明年經(jīng)濟(jì)工作指明方向、提供遵循。分析人士表示，與以往會(huì)議相比，本次會(huì)議明確提出了協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠、增長(zhǎng)的全方位目標(biāo)，固廢綜合治理行動(dòng)計(jì)劃值得期待。

永興股份技術(shù)賦能 產(chǎn)能利用率提升有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

公開(kāi)資料顯示，永興股份實(shí)際控制人為廣州市政府，是廣州市垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的唯一投資和運(yùn)營(yíng)主體。永興股份長(zhǎng)期深耕垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)，在運(yùn)營(yíng)管理、技術(shù)研發(fā)、焚燒設(shè)備制造、煙氣治理等業(yè)務(wù)領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，具備較強(qiáng)的垃圾焚燒能源多元化利用、多源固廢協(xié)同處置等能力，垃圾焚燒發(fā)電全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)能力較強(qiáng)。

華福證券表示，背靠廣州國(guó)資，永興股份占據(jù)項(xiàng)目區(qū)域優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，公司技術(shù)賦能產(chǎn)能利用率提升有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

截至目前，永興股份在運(yùn)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目14個(gè)，合計(jì)產(chǎn)能32090噸/日，生物質(zhì)處理項(xiàng)目4個(gè)，合計(jì)產(chǎn)能2590噸/日，多位于廣州優(yōu)勢(shì)區(qū)域。公司項(xiàng)目也已基本實(shí)現(xiàn)投運(yùn)，業(yè)務(wù)構(gòu)成穩(wěn)定，運(yùn)營(yíng)收入占主導(dǎo)，現(xiàn)金流量良好。

近年來(lái)，永興股份注重研發(fā)，自主創(chuàng)新研發(fā)日處理量250噸-900噸的多種焚燒爐爐型，同時(shí)研發(fā)了ACC自動(dòng)焚燒控制系統(tǒng)，滿足不同熱值垃圾的高效燃燒需求，自動(dòng)投入率達(dá)95%以上，節(jié)約人力及物料消耗，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)作，奠定降本增效的基礎(chǔ)。

在原生垃圾保持內(nèi)生增長(zhǎng)和填埋場(chǎng)陳腐垃圾貢獻(xiàn)增量的加持下，華福證券預(yù)計(jì)2026年公司垃圾焚燒處理量有望達(dá)到1069萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能利用率約91%，若考慮工業(yè)固廢摻燒，公司整體垃圾焚燒產(chǎn)能利用率有望進(jìn)一步提升，經(jīng)濟(jì)效益明顯提升。

此外，廣州市工業(yè)發(fā)展根基扎實(shí)，永興股份可充分挖掘蒸汽下游市場(chǎng)需求，開(kāi)展供熱服務(wù)，拓寬盈利空間。

據(jù)悉，供熱業(yè)務(wù)是永興股份圍繞主業(yè)發(fā)展上下游產(chǎn)業(yè)的主要業(yè)務(wù)拓展方向之一，今年以來(lái)，永興股份對(duì)外供熱量保持穩(wěn)定上升。目前，公司正在規(guī)劃設(shè)計(jì)新的供熱管線，將根據(jù)市場(chǎng)前景、投資成本等因素，綜合擇優(yōu)投資建設(shè)，為下游客戶提供穩(wěn)定的供熱服務(wù)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確降碳減污擴(kuò)綠增長(zhǎng)全方位目標(biāo) 行業(yè)有望受益

當(dāng)前，垃圾焚燒處理能力已滿足我國(guó)垃圾無(wú)害化、資源化處理需求，提前完成“十四五”目標(biāo)。華福證券表示，隨著新增中標(biāo)項(xiàng)目的減少，相關(guān)企業(yè)資本開(kāi)支有望進(jìn)一步下降，垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)已由增量階段步入存量階段。

作為行業(yè)區(qū)域龍頭，永興股份在手控股項(xiàng)目已基本實(shí)現(xiàn)投運(yùn)。穩(wěn)定的現(xiàn)金流保障下，永興股份也開(kāi)辟了A股垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)穩(wěn)定高分紅先河，提出公司2023-2025年度單一年度利潤(rùn)分配總額不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的60%。

值得一提的是，日前，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，為扎實(shí)做好明年經(jīng)濟(jì)工作指明方向、提供遵循，提出“協(xié)同推進(jìn)降碳減污擴(kuò)綠增長(zhǎng)，加緊經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型”。

分析人士表示，與以往會(huì)議相比，本次會(huì)議明確提出了協(xié)同推進(jìn)降碳、減污、擴(kuò)綠、增長(zhǎng)的全方位目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)了綠色轉(zhuǎn)型的系統(tǒng)性與多維度，同時(shí)，會(huì)議著重提出將制定固體廢物綜合治理行動(dòng)計(jì)劃，值得期待。

華福證券分析表示，隨著陳腐垃圾處置量提升疊加原生垃圾內(nèi)生增長(zhǎng)，公司產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升，業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。其預(yù)測(cè)，2024年-2026年，永興股份營(yíng)收分別為36.88億元、41.65億元、45.72億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8.03億元、9.59億元、11.26億元，對(duì)應(yīng)PE分別為16/14/12倍。結(jié)合可比公司情況，考慮到永興股份具備更為良好的成長(zhǎng)性，華福證券給予2024年20倍估值，對(duì)應(yīng)市值161億元，給予公司目標(biāo)價(jià)17.85元/股。首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。